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行情回顾

今日钢市继续窄幅下行。截至收盘，螺纹钢主力10合约收3126，较上一个交易日跌47个点；热卷主力10合约收3416，较上一个交易日跌13个点；焦炭主力合约收1708.5，较上一个交易日跌16.5个点；焦煤主力合约收1194.5，较上一个交易日跌23个点；铁矿石主力合约收771，较上一个交易日跌5个点。截至19日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3300元，较上一个交易日降15元；热卷均价为3475元，较上一交易日降16元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为780元，较上一个交易日降5元；唐山准一级冶金焦价格为1440元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3020元，较上一个交易日降30元。

市场分析

今日钢市继续小幅回落运行，其中现货主流市场跌幅在10-20元为主，相对于盘面跌稳定性较强，跌幅有限。目前北京三级大螺纹报价仍在3220-3230元/吨，和杭州价格相差不大，已经明显升水盘面。热卷市场较螺纹更稳，上海、乐从等地报价和昨日基本持平，没有明显下跌，且价格高于盘面30元左右。其他品种如带钢、型材、中厚板、冷轧等品种跌幅也不大。从成交上看，整体成交较差，但部分商户出货量高于上一日，投机和终端需求都一般，低价出货相对容易。

尽管市场在走弱，但是也凸显了两个问题。一是钢材现货的跌幅不大，原料的现货价格跌幅也同样不大，多地螺纹跌幅高于热卷，也仅限于100元左右的回落，相比盘面7月底高位回落超250个点以来，基差已经明显走阔。原料方面，除了焦煤回落了40-50元，焦炭仍发起第七轮提涨，而铁矿的现货价格也保持相对稳定。而是卷螺差扩大，截止今日主力合约热卷和螺纹差达到了290个点，处于近几年来高位。房地产市场持续低迷，对螺纹钢需求形成压制，而制造业如汽车、机械等行业需求相对稳定，对热卷需求支撑较强，导致热卷的表观消费和库销比强于螺纹。8月份高温多雨更限制了建材需求，卷螺差进一步扩大。下一步，继续关注螺纹和热卷10合约仓单压力，卷螺差扩大到近年高点，本质是需求分化与库存周期差异化表现的现象，短期趋势虽在，但290元已反映大部分螺纹悲观预期，继续做扩卷螺差需要谨慎，相反可以尝试收缩操作。

在上周发布的 7 月数据信号值得关注。规模以上工业增加值增速跌至八个月低点，社会消费品零售额增速放缓至去年 12 月以来最慢，这两组数据直接指向整体经济活跃度的短期回调，而钢铁行需求端必然会感受到这种节奏变化带来的压力。目前黑色商品没有跟随股市的节奏走，当前 A 股的结构性行情与钢铁行业基本面的关联度仍较低。显示行业的价格强弱与股价表现并不同步。下一步，钢市仍将保持韧性。9 月大阅兵、四中全会等重大事件带来的政策预期，叠加促消费政策对下游汽车、家电行业的拉动，将为钢铁需求提供阶段性支撑。

行情展望

从目前看，钢价下跌，主要来自于盘面的下跌，盘面下跌主要来自于螺纹钢的下跌外加焦煤的投机降温回落调整。基本面虽然弱，现货却表现出较强的韧性，跌幅有限。现阶段，随着螺纹钢基差合理回归并走强，盘面风险陆续得到释放，继续回落动力减弱，有望回到强支撑平台区。从估值角度来看，当前3126元盘面价格已跌破现金成本，需要关注现货的反应以及钢厂结合政策控产方面的举动。

从盘面来看，黑色商品继续回落调整。主力焦煤跌幅最大为1.89%，焦炭跌近 1%，螺纹跌 1.48%，热卷跌 0.38%，铁矿跌 0.64%。从螺纹主力 10 合约来看，收 3126，跌47，持仓 160.8 万手，减仓1199手。前 20 席位持仓中，多空持仓均增加不足 3000 手，变化相差不大，中信减持多单 1.5 万手，增持空单 1000 余手。从日线来看，经过连续 5 日回落调整，空头能量得到快速释放，下一步 3130 下方的支撑力度渐强，跌势会放缓。参考运行区间 3107-3165。